El mercado de cambios fluct\u00faa en funci\u00f3n de operaciones vinculadas con el intercambio internacional de bienes y servicios (exportaciones, importaciones, turismo) y tambi\u00e9n como consecuencia de movimientos estrictamente financieros relacionados con la estructura de carteras de inversores institucionales. Cuando los rendimientos esperados de las colocaciones en pesos se hacen atractivos medidos en d\u00f3lares (relaci\u00f3n entre la tasa en pesos y la devaluaci\u00f3n esperada) se produce un ingreso de divisas que se vende en el mercado y se coloca en moneda local. En estas situaciones se da una presi\u00f3n vendedora sobre el mercado de cambios que tiende a bajar la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar. Esta situaci\u00f3n se dio durante mucho tiempo y el Banco Central se vio forzado a intervenir en el mercado comprando d\u00f3lares para evitar una baja aun mayor de su cotizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
En los \u00faltimos meses y en particular en el corriente mes de mayo, la coyuntura internacional y regional llevo a que los inversores mas relevantes decidieran un cambio en su composici\u00f3n de portafolio de inversiones. Las tasas ofrecidas por el BCU en pesos dejaron de ser atractivas en funci\u00f3n de las expectativas de devaluaci\u00f3n, con lo cual se comenz\u00f3 a producir un cambio en la estructura de carteras institucionales. Los inversores con vencimientos en pesos, cobraron sus activos a esa fecha y comenzaron a re comprar los d\u00f3lares vendidos oportunamente. Eso genero una presi\u00f3n compradora sobre el mercado de cambios impulsando el d\u00f3lar al alza.<\/p>\n\n\n\n
A efectos de mitigar la suba de la divisa estadounidense la autoridad monetaria viene vendiendo d\u00f3lares en el mercado de cambios desde hace alg\u00fan tiempo. Esta postura se intensific\u00f3 en lo que va del mes de mayo en el que lleva vendidos casi US$ 600 millones. Paralelamente el BCU ofreci\u00f3 una re compra de Letras de Regulaci\u00f3n Monetaria en pesos del orden de los US$ 1.000 millones. De este modo se evita que los inversores con vencimientos en pesos salgan a comprar divisas en el mercado cambiario ya que reciben sus pagos directamente en la divisa estadounidense. Esta medida tuvo un efecto inmediato el 23 de mayo con una baja del 0,2% del d\u00f3lar interbancario.<\/p>\n\n\n\n
Las intervenciones directas e indirectas del BCU en el mercado cambiario se hacen con el fin de evitar oscilaciones bruscas en la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar que tienen efectos negativos sobre las expectativas de los agentes econ\u00f3micos. Ademas, en una econom\u00eda como la uruguaya, el alza de la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar tiene un efecto inflacionario muy significativo que tambi\u00e9n se intenta mitigar.<\/p>\n\n\n\n
Entre fin de abril y el 23 de mayo la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar interbancario se incremento un 0,7% en el mercado local. En este mismo periodo la divisa estadounidense se aprecio un 1,55% en Argentina y una 3% en Brasil. Evidentemente ello tiene un efecto directo sobre la competitividad de nuestro pa\u00eds con respecto a sus vecinos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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